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易主新希望乳业,失去商超巨头加持的夏进牛奶前路如何?

原标题:易希望乳业,失去了巨头祝福的夏金乳业的未来之路是什么?

新希望乳业针对西北地区的“并购”扩张。5月5日晚,新希望乳业宣布计划收购宁夏环美乳业发展有限公司(以下简称“环美乳业”)100%的股权,预计价格为17.11亿元,增值率为348.18%。收购完成后,环美乳业旗下的“夏金牛奶”将归新希望乳业所有。

值得注意的是,环美乳业生产中低温乳制品的比例不到7%,巴氏杀菌乳的比例不到0.3%,这与新希望乳业的低温战略相冲突。然而,股权变更后,环美乳业将从吴梅集团和新华百货分离出来。它能否在未来保持高速发展的性能还不确定。

5月6日,鑫诺乳业在接受《新京报》记者采访时表示,收购完成后,公司的“新鲜战略”将融入夏金现有的产品和渠道,扩大环美乳业低温牛奶的销售,重点开发陕甘宁市场。未来3年,夏津乳业将继续与吴梅集团和新华百货合作。

想借此收购西北市场

公告显示,收购新希望乳业将分两个阶段进行。一方面,新希望乳业拟以10.27亿元的交易价格,以现金支付方式向永丰管理有限公司、大商乳业投资(香港)有限公司和物美科技集团有限公司购买其在环美乳业60%的股份。交易完成后,新和乳业、永丰管理、达达投资和吴梅科技分别持有60%、19.6%、18%和2.4%的股份。另一方面,新希望乳业将发行a股可转换债券,并在募集资金后以现金方式购买环美乳业剩余的40%股份。可转换债券发行总额不超过7.18亿元。

据资料显示,环美乳业成立于2007年,其控股子公司夏津乳业集团为主要经营主体。物美集团董事长张文忠实际上通过物美科技和永丰管理控制着华美乳业51%的股份,是实际的控制者。2017年1月至11月、2018年1月至2019年11月,环美乳业的收入分别为人民币13.66亿元、人民币14.84亿元和人民币13.81亿元,净利润分别为人民币8082万元、人民币7832.1万元和人民币1.1亿元,分别占同期鑫诺乳业收入的30.89%、29.85%和26.68%。

然而,夏津乳业成立于1992年。它是西北地区领先的乳品企业。北方的消费者对“夏津甜奶”很熟悉。市场主要覆盖陕西、宁夏、甘肃和长江以北的主要城市,对环美乳业的收入贡献超过90%。

新希望乳业表示,区域乳业企业的合并和整合一直是其独特的优势和核心竞争力之一。交易完成后,公司的业务覆盖范围将扩大到西北地区,有利于培育新的利润增长点,实现跨越式发展,连接西南和西北的战略布局,进一步巩固其在西部市场的领先地位,增强其国家影响力。

然而,从产品结构来看,环美乳业生产的低温奶的比例不到7%,其中巴氏杀菌奶的比例不到0.3%。这意味着专注于低温战略的新希望乳业可能会在接管后调整其产品结构。

乳品专家宋亮表示,新希望乳业收购环美乳业的主要原因之一是看中其奶源。有可能通过夏津渠道在西北地区推出自己的低温产品,并以酸奶为市场切入点。据官方网站报道,2010年至2019年,夏津乳业已投资4亿元用于牧场建设,现有近1万头奶牛。

新希望乳业5月6日回应《新京报》记者时表示,环美乳业的主要产品是常温乳制品,毛利率与同行业上市公司基本持平。低温乳制品低于同行业平均水平,主要是因为生产规模较小,成本较高。收购完成后,新希望乳业将收购环美乳业在西北地区的营销渠道网络,进入包括宁夏在内的西北地区市场。下一步将是扩大环美乳业低温牛奶的销售,增加其在西北地区的市场份额。

密集收购寻求国家扩张

自2002年以来,新希望乳业在中国发起了几轮并购,并通过整合或联姻区域性乳业企业在中国实现了快速扩张。目前,新希望乳业共有37家控股子公司,13个主要乳制品品牌,15个乳制品加工厂和12个自有牧场。主要品牌包括中国西南的四川乳业、西昌三木、昆明蓝雪、云南叠泉、昆明海子和彩云、中国东部的杭州双峰、安徽白蒂和苏州双溪、中国中部的河北天翔、青岛秦牌、朝日乳业和湖南南山。

2019年1月25日,新希望乳业在深圳证券交易所上市。这些股票简称为“新乳品”。在当天的敲钟仪式上,新希望集团董事长刘永好和新希望乳业董事长奚刚分别致辞,表示新希望乳业未来将坚持低温战略和差异化的区域并购路线。自上市以来,新希望乳业已经发起了三轮并购。

在收购环美乳业之前,新希望乳业于2019年4月宣布将收购福州“傲牛”乳业55%的相关资产。然而,由于新皇冠肺炎疫情的影响,相关资产和业务的注入尚未完成。福建的一位业内人士告诉《新京报》,鑫诺乳业早就想进入华南市场,并曾试图收购福建昌福、大乘和其他乳业公司,但这并没有实现。虽然“澳大利亚牛”有自己的低温产品,但80%的产品结构是常温奶,牧场上的奶牛数量不足以支撑其涵盖各种产品,如常温奶、巴氏杀菌奶和酸奶。因此,新希望在赢得“澳大利亚牛”后可能选择从酸奶产品进入市场,在巴氏杀菌乳制品方面无法与昌福竞争。

2019年7月,为了获得稳定、优质的牛奶供应,信好乳业认购了现代牧业9.28%的股份,成为现代牧业的第二大股东。

然而,在密集收购的背后,新希望乳业正显示出疲弱的盈利迹象。财务结果显示,2017年和2018年,新希望乳业的净利润分别增长了47.95%和9.22%,而2019年的增幅仅为0.41%。在这方面,新希望乳业主要归因于原料奶价格的上涨以及品牌和营销投资的增加。

宋亮认为巴氏杀菌奶是中国乳业未来的发展方向,但在现阶段,巴氏杀菌奶消费者受教育程度不够,成本较高,很难打入四、三线市场。一旦常规温牛奶被大力推广,巴氏杀菌牛奶很容易被抑制。此外,伊利和蒙牛已经推出巴氏杀菌乳,将市场推向竞争机制,从而加快龙头企业融入区域性巴氏杀菌乳企业。从财务角度来看,夏对的收购进一步增加了新的预期业绩。

夏金换了三次手

通过收购环美乳业的全部股份,新希望乳业将间接拥有其子公司夏进乳业93.52%的股份。到本次收购时,夏津乳业已经经历了三次所有者变更。

1992年9月,吴中乳业公司与香港金梦有限公司联合成立“宁夏夏津乳品饮料有限公司”,2001年1月,香港进入并退出。2002年3月,吴中乳业公司将其在夏津的60%股份转让给新华百货。经过几次增资和股权转让,新华百货的持股比例增加到70.81%。

2006年,物美控股集团进入新华百货,夏进负责二次变革。2007年3月,新华百货与控股股东吴梅控股集团、欧洲瑞环基金全资子公司永丰管理有限公司联手成立了环美乳业。同年6月,新华百货以1.29亿元的价格将夏进70.81%的股份全部转让给了环美乳业。同年7月,夏津更名为“宁夏夏津乳业集团有限公司”

2014年4月,新华百货宣布将以3亿元的价格将其在环美乳业45%的股份全部转让给大达乳业。交易完成后,永丰管理、大达乳业和物美控股集团分别持有49%、45%和6%的股份。环美乳业及其子公司夏金乳业的实际控制人保持不变,仍然是张文忠物美集团的董事长。

然而,新华百货股份转让受到质疑。据悉,环美乳业母公司净利润由2008年的2077万元增加至2013年的6071万元,但最终以“白菜价”出售给了大同乳业。然而,大商乳业只是一家“空壳公司”,与新华百货的子公司物美商业有资金联系,因此涉嫌利润转移。新华百货后来澄清了这一点。

欢梅将继续与吴梅合作

在行业方面,夏津乳业的快速发展和宁夏以外的市场布局得益于物美集团和新华百货的超级资源。

据报道,早在2006年8月的夏津乳业新产品上市大会上,时任北京物美集团总裁的张斌就宣布,夏津乳业将被纳入物美未来发展的战略框架。物美将利用新华百货现有的人才、品牌、资源等优势,通过加大投入和实施品牌战略,未来三年夏金销售额将达到20亿元,进入中国乳品行业前五名。

北京居民崔表示,他对夏津牛奶的真正了解是在2008年。当时市场上的大部分奶制品都下架了,只有夏金牛奶,所以我马上想起了这个品牌。“后来,有了更多品牌的牛奶,夏津的价格也上涨了,所以我没喝太多。”

10多年过去了,虽然环美乳业(90%以上来自夏津)的收入已经超过了唐嫣乳业、西部牧业、科迪乳业、迈特乳业等a股上市乳业企业,但与全国前10强乳业企业仍有一定距离,仍处于区域性强势乳业企业的地位。就西北地区的低温市场而言,夏津乳业仍面临原始畜牧业、金河科技、银桥乳业和中垦乳业等竞争对手。

新希望乳业在此次对环美乳业的重大资产收购报告中也指出,其近50%的收入来自宁夏地区,存在区域集中的风险。拓展其他地区市场可能面临更大的竞争压力。

乳品专家宋亮认为,夏津乳业的市场主要局限于甘肃、宁夏和陕西。膨胀的主要问题是低温产品不容易做,常温产品面临着来自巨人的挤压。物美系统确实将夏津牛奶带出西北地区,但商品的分销并不等同于品牌建设,而且高价系统很难获得品牌支持。环美乳业可能会在未来的可持续盈利能力中“埋没漏洞”。

对此,鑫诺乳业向《新京报》报道,物美集团和新华百货在环美乳业的收入相对较低,只有6-7分。夏津乳业在当地市场有很强的市场份额和品牌影响力,这是市场化运作的结果,不依赖资本。“他们在协议中承诺在未来三年内确保客户的稳定和业绩,因此未来将继续与这两家大型超市合作,以保持业绩增长。”

至于夏金乳业是否会扩大全国市场,信合乳业表示,收购后,夏金乳业将覆盖宁夏、陕西和甘肃市场,这三个地区将有较大的增长空间。在加入西南和西北后,鑫诺乳业的“新鲜战略”将融入夏金现有的产品和渠道,形成互补的力量。

《新京报》记者郭铁从官方网站上截图

编辑李燕校对李世会

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